千亿级主动基金经理跌没了?公募朝这个方向调仓,市场出现积极变化

截至一季度末,市场上已无在管规模达“千亿级”的主动权益基金经理。

今年以来,权益市场震荡调整,受此影响,“顶流”基金经理们的在管规模纷纷缩水。目前,市场中共有7位主动权益基金经理管理规模超500亿元,但较去年四季度末均有所缩水,其中最大规模变动减少超230亿,最大规模比例变动减少近四分之一。

纵观主动权益基金一季度整体的调仓方向,稳增长板块成为主要调配方向。有机构表示,进入5月份,国内疫情、美国通胀等方面均有望出现积极变化,汇率压力或呈现有惊无险,疫后国内“稳增长”效果或将有望得到检验。

“顶流”基金经理管理规模纷纷缩水

Wind数据显示,今年一季度末,公募基金规模近25.08万亿元,较上季度25.45万亿略有下滑,其中股票型与混合型规模较上季度分别下滑0.30万亿、0.88万亿,环比下降12.57%、14.20%。

与此同时,“顶流”基金经理们的在管规模也纷纷缩水。主动权益基金中,管理规模居于前十的基金经理在管规模均明显降低,目前市场上已无在管规模达“千亿级”的主动权益基金经理。而在去年四季度末,葛兰、张坤两位基金经理在管规模均超过千亿。

截至一季度末,主动权益基金经理中共有7位管理规模超过500亿元,分别为葛兰、张坤、谢治宇、刘彦春、周蔚文、刘格菘、胡昕炜,但管理规模均较去年四季度末有所缩水,最大规模变动减少超230亿,最大规模比例变动减少近四分之一。

天相投顾基金评价中心分析,一季度多位基金经理的产品份额并未出现大幅下降,他们的基金规模大降主要是由于净值下跌导致基金规模的被动减少。

展望后市,刘彦春表示,市场整体估值水平已经显著回落。尽管短、中、长期的困扰因素仍然很多,但现阶段的估值水平很可能较大程度反映了这些潜在风险。只要企业的能力没有改变,外部环境变化只是阶段性扰动,对公司的合理定价影响不大。比较全球优秀公司的成长性、盈利能力、估值水平,现阶段国内很多优质上市公司已经极具吸引力。随着外部环境回归常态,股票定价也终将回升至合理水平。

主动权益基金一季度调仓倾向稳增长板块

纵观主动权益基金一季度整体的调仓方向,稳增长板块成为主要调配方向。

据华宝证券研究创新部统计,在行业配置方面,一季度权益市场受到海内外宏观因素影响,呈现震荡下行的行情,具稳增长相关板块的仓位增加最为明显,而TMT在2022年1季度的跌幅较大,仓位下降明显。从中信一级行业上看,仓位提升最为明显的包括银行、农林牧渔、电力设备及新能源、房地产和煤炭等,而仓位下降较为明显的为电子、机械和计算机行业等。值得注意的是,电新板块虽然一季度跌幅较大,但权益持仓的重仓股配置比例不降反升。

在主动权益基金重仓个股调仓方面,2022一季度电子行业整体下跌,相关标的成为减持重点,立讯精密、海康威视、歌尔股份以及港股舜宇光学科技等均遭到了明显减持;白酒行业在当前格局下依旧承受较大的减持压力,五粮液、泸州老窖等均位列减持的前十大个股名单中;电力设备及新能源行业分化,中环股份和中国核电被明显增持,而亿纬锂能被减持;房地产、医药和煤炭行业的个股成为增持重点,如智飞生物、保利发展及中国神华;中概股同样较为分化,美团被明显增持,而腾讯控股遭到减持。

金鹰基金表示,中长期维度,A股市场的风险收益比无疑正日益凸显。此前,国内疫情反复、稳增长进程偏弱等因素对A股市场投资者情绪有较大冲击。目前看,这二者均有一定的预期修复信号出现。进入5月,国内疫情、美国通胀等方面均有望出现积极变化,汇率压力或呈现有惊无险,疫后国内“稳增长”效果或将有望得到检验。

责编:林根

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数据来源:天相投顾

编辑:曹帅

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静待市场“挖坑”机会 新基金建仓趋于谨慎

临近年尾,面对日趋复杂的市场环境,主动权益新基金的建仓节奏也呈现出较大变化:与以往相比,把握住结构性机会积极建仓的情况明显减少,基金经理们建仓思路整体趋于谨慎。而在老基金方面,也有部分基金同样开始控制仓位,或调仓换股。

在基金经理看来,基本面可能是2022年市场面临的主要风险之一,但危中有机,市场仍然会存在结构性机会。

等待市场洼地

新基金建仓节奏偏慢

基金净值显示,临近年尾,无论是新锐基金经理还是资深基金经理在新发基金建仓节奏上均开始趋于稳健。

比如,12月以来成立的新基金中,除了部分后期成立的C类份额,绝大多数基金净值涨跌幅不足0.5%,且无一只涨跌幅超过1%,在此期间,上证指数累计涨幅接近3%,深证成指涨幅超过2%,创业板指跌幅不足1%;11月成立的新基金中,除了几只北交所主题基金净值跌幅明显,多数基金净值变化也普遍不明显。比如林英睿管理的广发鑫睿一年持有自11月9日成立以来,一个多月净值涨幅不足0.2%,其中,在前几周基金净值变化几乎为零;周克平管理的华夏创新视野一年持有自11月10日成立以来,累计净值跌幅不足0.1%;崔建波管理的方正富邦策略轮动自11月12日成立以来净值涨幅不足0.5%。此外,同期成立的国泰景气优选、汇安信泰稳健一年持有、华泰保兴价值成长等净值涨跌幅均不超过1%。在此期间,上证指数涨幅接近4%,深证成指涨幅接近5%。创业板涨幅也超过2%。

而在10月成立的基金中,比如周蔚文管理的中欧洞见一年持有、韩创管理的大成景气精选六个月持有、郭锐管理的招商均衡回报、赵鹏程管理的汇添富产业升级等净值涨跌幅均不到1%。不过,也有个别基金净值出现明显变化,比如李永兴管理的永赢惠添一年持有自11月9日以来净值涨幅超过5.7%,栾超管理的新华鑫益自同日成立以来净值跌幅超过4%。

某即将发行新产品的基金经理表示,新基金建仓节奏可能会偏慢,将在6个月建仓期内充分拉长建仓时间,主要是考虑到明年3到5月市场可能会有基本面的冲击,希望能出现合适的建仓洼地,利用好3-5月不太好的市场运行态势来寻找建仓机会。

一位正在发行新产品的基金经理则表示,对于新基金的建仓策略,封闭期仓位会控制在0-30%,配置安全边际高、具有确定α的个股,在收益率达到5%以后,会稳健、逐步加仓至合理仓位,按照类GARP策略,注重估值和成长匹配度,超配四季度高景气的细分行业。

老基金调仓换股

以均衡配置为主

实际上,除了新基金,部分老基金的操作也开始趋于稳健为主,在基金组合配置上更倾向于均衡配置为主。

基金公司权益总监表示,目前稳增长的政策预期已落地,在政策底出现之后,可以预期未来一年内财政政策和货币政策都是偏积极的,这是股市面临的友好条件。但与此同时,基本面数据持续走差,意味着明年“赚上市公司业绩增长的钱”难度增大。

“2021年,我们主要是做基本面投资,扣除金融行业,全市场今年会有30%左右的增长,但考虑到地产的拖累和其他国家生产的复苏,明年剔除金融行业后,全行业盈利增长可能只有个位数。这意味着可能从微观主体上,很多公司的业绩会低于预期。”

因此,上述权益总监表示,对持仓标的进行仔细甄别,哪些业绩可能不行,哪些属于真正的高增长,成为目前很紧要的工作。不过,该权益总监也同时表示,2022年,基本面风险可能是明年市场面临主要风险之一,但机会也同样存在。比如,之前政策环境不友好的板块可能面临政策转向,之前政策持续扶持的板块政策会继续偏友好。“通俗来讲,流动性可能也会放出来,整体估值不会像今年一样压缩,但盈利可能会出问题。我们整体判断还是”结构为王“。”据了解,考虑到市场缺乏指数性机会,该总监管理的基金仓位明年主要以中性仓位为主,更倾向于均衡配置。

随着政策底的出现,市场对于经济的预期也极度悲观。面对市场不确定性加大,一位均衡风格基金经理采用了差异化配置思路。该基金经理表示,一般不会做大的择时,其管理仓位更多是自下而上选择的角度,而不是从自上而下做资产配置时的一个设定。“只要某一个阶段,还能在市场里挑出一批一两年有空间的标的,同时向上向下的风险收益比合适,我就不倾向于把仓位打的太低。”在该基金经理看来,长期而言,现金对组合是个很大的拖累,因为市场长期是往上走的,除非每次择时很精准。“像投资多年的专业人士在择时上的对错率也是50:50,因为背后是人性,因此,短期波动很难去判断,不在行的事就尽量少干。”

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国泰沪深300增强策略ETF今起上市,开启主动管理ETF场内交易时代

存量经济时代,核心龙头投资价值进一步凸显。12月10日,国泰沪深300增强策略ETF(简称:300增强ETF,交易代码:561300)正式登陆上交所,一举开启了主动管理ETF的场内交易时代,同时也为投资者布局核心资产、力争获取超越指数的阿尔法收益提供了高效便捷的多样化投资工具。

兼具被动和主动投资优势

力争获得超越沪深300的回报

ETF产品在我国国内的发展时间较久,自2003年第一只指数基金上市至今已有近20 年发展历史,ETF市场逐渐发展成熟,而创新品种的发展正是未来开拓更广阔的ETF市场的重要途径。指数增强型ETF属于主动管理ETF的一种,是ETF和指数增强基金的结合。除了被动跟踪指数以外,还可以通过数量化的方法进行组合管理和风险控制,力争获取超越指数的超额收益。投资者既可以在场外申购赎回,也可以像股票一样在场内买卖。

对比普通的ETF,指数增强型ETF的投资目标不是跟踪某个市场指数,而是希望通过积极主动的投资管理,获得超越沪深300指数的投资回报;对比普通的指数增强基金,指数增强型ETF将ETF的优势注入指数增强基金,包括持仓透明、费用较低、方便交易等,工具性更强、交易更便捷,极大提高了资金利用效率。

此次上市的国泰300增强ETF正是兼具了被动投资和主动投资的优势,相比300指数增强增加了交易功能,相比沪深300ETF增加了增强收益,进一步丰富了投资者的交易工具。

A股核心资产全球配置价值突出

沪深300历史增强收益更明显

近年来各行业集中化趋势明显,传统产业集中度显著提升,新兴产业龙头在变革中逐步占领市场,行业间协同效应也催生了一批行业集团军,在这个过程中龙头企业占比逐步扩张。同时相对于非龙头公司,龙头公司的业绩表现也更为强劲,更易获得资金青睐。

而沪深300指数的编制方案正符合龙头化趋势,集合了沪深两市的核心资产,对A 股市场具有较高的覆盖率。据wind统计,截至2021 年11月12 日,沪深300指数成分股对A股的市值覆盖率高达52.2%。不仅如此,沪深300指数还兼顾蓝筹价值和优质成长两大特色,其成份股不仅包括在沪深两市主板上市蓝筹价值类公司,还覆盖了创业板和科创板中成长型优质企业。

与同类宽基指数相比,沪深300指数与增强策略的契合度也更高。据wind统计,自2015年以来截至2021年9月30日,沪深300增强基金平均年化增强收益超过5.8%,与跟踪沪深300指数的被动指数基金相比增强胜率明显。(基金样本池选取上海证券划分的指数增强型基金。2015年超额收益为正的基金选取成立时间在2015年1月1日之前的基金,其他年份以此类推。)

双基金经理强强联手

力争获得稳健的超额收益

作为主动管理型ETF,指数增强型ETF对基金管理人的主动投研尤其是量化投资能力提出了更高要求。作为国内最早发展量化指数产品的基金公司之一,国泰基金的主动量化投研体系覆盖多因子、事件驱动等多种主动量化策略,可以目标指数的成份股及配置比例为基础,利用量化模型对个股进行超配或低配选择,在控制组合跟踪误差的基础上,追求超越标的指数表现的业绩水平。

近年来,沪深300指数增强基金的超额收益也十分突出。以国泰300指数增强A为例,自指数增强合同生效日(2019/4/2)开始至2021年三季度末,该基金已经连续10个季度业绩跑赢比较基准,季度胜率100%,累计净值增长44.33%,同期业绩比较基准收益率21.57%,超额收益22.76%,增强收益显著。(数据来源:基金定期报告,基金业绩比较基准为:沪深 300 指数收益率×95%+同期银行活期存款利率(税后)×5%)

据悉,此次国泰基金还派出了两员大将共同管理国泰300增强ETF。其中,梁杏作为国泰基金量化投资(事业)部总监,拥有14 年证券基金从业经历,5.44年基金管理经验,管理国泰中证生物医药ETF、国泰上证指数ETF、国泰中证全指软件ETF等产品,是ETF领域的投资专家;而谢东旭则是国泰沪深300指数增强的基金经理,还管理着国泰中证500指数增强等基金,擅长指数增强策略,多年来一直深耕量化投资和分析工作。

随着国泰300增强ETF的上市,指数增强型ETF的场内交易时代也即将开启。国泰基金表示,随着上市公司越来越多,个股的选择越来越难,指数增强产品可以帮助投资者降低选股难度,在不显著偏离指数趋势的同时,力争获得稳健的超额收益。

数据来源:国泰基金,数据区间:2019/4/2至2021/9/30。基金业绩数据来自定期报告,已经托管行核对。国泰沪深300指数增强A业绩比较基准为:沪深300指数收益率*95%+同期银行活期存款利率(税后)*5%。国泰沪深300指数增强合同生效日期为2019/4/2,基金经理谢东旭于2019/11/1开始管理,该基金A份额2019-2021年上半年业绩增长率/业绩比较基准增长率(%)分别为5.04/3.03、43.15/25.86、1.97/0.29。风险提示:我国基金运作时间较短,过往业绩不代表未来,其他基金历史业绩不代表本基金未来表现。国泰沪深300增强ETF基金属于股票型基金,理论上其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金,属于较高风险、较高收益的基金。投资者在进行投资决策前,应仔细阅读本基金的《招募说明书》和《基金合同》,充分考虑投资者自身的风险承受能力。基金有风险,投资需谨慎。(CIS)

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基金发行冷热不均将成常态

一边是多只基金发行延期,一边是爆款基金限购。上周,新基金发行的结构性分化显露得淋漓尽致。基金发行市场“冰火两重天”的背后,折射出海量资金对于稀缺产品和优质管理人的争夺。在股市结构性行情愈演愈烈的背景下,新基金发行的分化恐怕成为常态。

随着A股市场震荡调整,近两个月的基金发行市场也开始降温。11月以来,已有32只基金发布延长募集的公告。但在上周,久违的爆款基金再度吸引眼球。先是第二批REITs发行,两只基金的公众认购比例低至1.9%和2.1%,有投资者准备了上百万元认购资金,最终只买到几万元;然后是睿远基金第三只新基金发行,单日认购资金超千亿元,显示出睿远基金强大的品牌号召力;上周五,交银启诚悄然间一日售罄,吸引了上百亿元的认购资金,背后则是基金经理杨金金今年以来出色的投资业绩。

分析上周爆款基金的特点可以发现,稀缺的产品和优质管理人是吸引投资者的主要原因。在资管新规过渡期即将结束之际,海量的理财资金对于收益稳定、业绩可持续的产品和管理人极度渴望,而那些高度同质化且缺乏“业绩背书”的产品则无人问津。在市场不出现系统性风险或机会的情况下,这一结构性趋势恐怕难以改变。

同时,随着银行渠道开始逐渐重视基金保有量,“赎旧买新”游戏有所降温。对于基金公司来说,或许需要思考的一个问题是,过去几年依靠大量发行新基金扩大规模是否还是最具性价比的套路?

实际上,今年股市的结构性行情已经为部分基金公司提供了弯道超车的机会。观察今年业绩居前基金的规模变化可以发现,好业绩引发规模增长的转化过程较以往明显缩短。特别是在第三方平台的销售能力提升之后,基民往往在这些平台上以排名选基金,一些押注某些今年风口行业或主题的基金,可以借助短期业绩的飙升迅速吸引投资者关注,从而做大规模。

但需要警惕的是,行业不能因为基金发行的结构性分化,走上片面追求短期业绩从而做大规模的歪路。在基金业发展的历史上,也曾出现过一些基金公司依靠冠军基金快速吸金,但随着业绩的回落或核心基金经理的出走,最终被“打回原形”,并从此一蹶不振很多年。笔者认为,提升业绩从而扩大规模本身无可厚非,只需要确保业绩的稳定性即可。打造可持续的投资管理能力,让基金的业绩成为“恒星”而不是“流星”,才是基金公司高质量发展的正道。

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